双重利好隐现豆粕市场出现转折点茶梨

双重利好隐现豆粕市场出现转折点

9月份国内豆粕价格整体呈震荡趋势，虽然9月份美农报告意外利空拖累全球豆类商品，再加上港口大豆库存压力过大等原因，使得国内豆粕价格下调，但此次报告利空面基本已被消化。十一过后禽类和生猪养殖户的秋季补栏已经逐渐展开，以及市场预计美豆依旧存在很多不确定的因素可能导致丰产流失，这将有利于后期豆粕价格的上涨。

国内下游养殖业补栏展开，饲料需求增长值得期待

国内生猪和猪肉价格在上半年逐步从底部攀升，目前猪价继续维持震荡上行态势，而仔猪价格从1月份开始出现持续上涨，目前已经连续上涨了约8个月，这说明养殖户对2015年生猪市场后市看好，生猪存栏量企稳回升，养猪行业迎来猪周期的新阶段。猪肉价格持续高企将刺激养殖户补栏积极性，从而提升对饲料的需求预期。当前是生猪存栏恢复的初期，8月生猪存栏量延续了7月的上升态势，两个月以来生猪存栏量上升270万头。尽管存栏的回升幅度还处于相对低位，但从8月生猪存栏量来看，整体回升趋势良好。考虑到后期为传统补栏的高峰季，生猪存栏量有望得到显著增长。而豆粕作为生猪饲料的主要原料，需求潜力爆发料将对豆粕消费形成拉动作用。

同时，从禽类养殖利润来看，尽管近日国内部分地区鸡蛋价格回落至4元/斤附近，但由于饲料成本大幅回落，蛋鸡养殖效益依然不错，目前蛋鸡养殖利润仍可维持0.5元/斤左右。然而孵化场的合同蛋鸡苗价格持续走高，局部地区报价涨至3元/羽，较前几周上涨0.2-0.3元/羽，这显示当前蛋鸡养殖户的秋季补栏已经逐渐展开。由此来看，在目前禽类养殖利润依然乐观的背景下，补栏量上升也有利于豆粕消费增长。

美豆依旧存在不确定因素，可能导致丰产流失

一般情况，9-10月为美豆的传统收割季节，近期美国部分大豆主产州正步入收割初期。尽管前期主产区天气一直较好，丰产在望，且美国农业部9月供需报告也释放出大豆显著增产的信号，但收割期天气仍有一定的不确定性，目前市场将焦点逐渐转移至美豆优良率和收割进度方面。目前来看，美豆优良率有下滑趋势，如果在收割期间产区出现霜冻天气，可能会影响美豆收割进度，从而导致最终产量低于市场预期。另外，目前美豆市场期价基本已经触及成本临界，继续下行将受到种植成本的制约。若后期产量不及预期，将支撑美豆期价，从而提振全球豆类商品期货，国内豆粕现货价格上涨概率将随之增加。

总结：从下游需求来看，随着国内生猪和猪肉价格的攀升，后期为传统补栏的高峰季，生猪存栏量有望得到显著增长。而豆粕作为生猪饲料的主要原料，需求潜力爆发对豆粕消费形成拉动作用。且从禽类养殖利润来看，蛋鸡养殖效益依然不错，当前蛋鸡养殖户的秋季补栏已经逐渐展开，也将有利于豆粕消费增长。再加上美豆因天气原因导致丰产流失，双重的利好提振下，国内豆粕有望上涨，迎来新的转折点。

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