饲料业务高增长生猪业务有弹性0义马毛轴菜蕨假春榆线花南星鼎湖杜鹃
发布时间:2022-08-11 04:04:49
饲料业务高增长,生猪业务有弹性
业绩略超预期,毛利率持续提升。公司公布2015业绩快报:实现收入257.35亿元,同比增22.02%,归属上市公司股东净利润7.88亿元,同比增46.03%,基本每股收关于夹具的相干利用知识益0.52元,业绩略超预期,接近3季报预告上限。报告期内公司净利…
业绩略超预期,毛利率持续提升。公司公布2015业绩快报:实现收入257.35亿元,同比增22.02%,归属上市公司股东净利润7.88亿元,同比增46.03%,基本每股收益0.52元,业绩略超预期,接近3季报预告上限。报告期内公司净利率达到3%,同比提升0.5个百分点,认为主要由毛利率提升贡献,预期全年毛利率同比提按测验开端升约1个百分刚毛柽柳点。
饲料销量继续快速增长,产品结构显著优化。行业低迷期,公司积极推进“研发+采购+服务”三位一体战略,增强产品综合竞争力,抢占市场份额,预期2015年全年假苜蓿公司饲料销量达到630万吨,同比增速接近15%。其中,禽料表现最为出色,预计销量增速达到30%。公司综合竞争优势深度表达为禽料产品的高性价比,使得禽料在市场扩张能力和盈利能力两方面均显著强于行业。猪料受行情影响,预计销量同比持平,但仍好于行业。水产料行业整体不景气,公司销量料同比略增,但是结构快速优化,膨化料和虾料的占比达到50%以上。
微生态制剂、苗种业务重归高增长通道。微生态、苗种业务经过两年的调整、重新布局和定位之后,产品力和销售张力大幅提升,成效好于预期:预计2015年微生态制剂收入将超过2亿,同比增50%,毛利率达到50%以上;苗种业务加强品质管控,销量略有下降,但是因品质提升以及一二代苗结构优化,售价显著提升,预计收入也将超过2亿元,同比增%。
生猪养殖模式成型,进入快速放量期。公司大序雪胆2015年开始加大生猪业务布局力度,探索“类温氏”养殖模式,经过一年的储备,目前模式已经成型,预计2015年出栏生猪10万头。已出栏生猪成本控制良好,接近温氏水平。随着自建和并购产能逐渐达产,预计2016年出栏将放量至50万头以上,2017年有望继续放量至80万头。2016年猪价景气周期,生猪业务将大幅加码公司业绩弹性。生猪养殖是公司中期战略布局重点,不仅与饲料、动保业务形成强协同,而且是公司向下游延伸,从饲料龙头转型为全产业链养殖龙头的重要支撑,将为公司未来盈利增长打开边界。
维持“买入”评级:公司水产料与微生态制剂、苗种有机结合,综合竞争力提升,继续强占束伞亚菊市场份额;畜禽饲料业务顺周期;其次检讨回油管的生猪业务释放盈利弹性;业绩超预期可能性大。2016年估值低且中期成长逻辑完备,继续重点推荐。鉴于畜禽周期景气度提升,略调高公司年盈利预测,预计公司2015/16/17年EPS分别为0.52/0.74/0.93元(16/17年原预测为0.65/0.82元),对应2016年30倍PE,维持“买入”评级,目标价22.75元。
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