下行压力趋缓 棕油期货有望筑底回升砂珍棘豆

下行压力趋缓 棕油期货有望筑底回升

摘要

2012上半年，国内棕榈油市场受制于消费低迷和库存高企的根基面压力，再加上宏不美观经济下行风险的拖累，行情呈现弱势。瞻望下半年，因为今朝棕榈油价钱较其他食用油成本优势较着，估量国内棕榈油消费在三季度将迎昆季节性旺季，口岸库存高企的现状也有望慢慢缓解。在宏不美观经济形势不呈现较年夜动荡的气象下，我们估量棕榈油再度年夜幅下行的可能性较小，下半年或出色现筑底后震动攀升的走势。

一、棕榈油市场行情回首回头回忆

年夜连棕榈油指数

数据来历：文华财经

二、棕榈油根基面剖析

1、马来西亚棕榈油供给情形

2012上半年，棕榈油行情年夜涨年夜跌，走势跌荡放诞升沉。一季度，棕榈油市场在履历了去岁暮的持续低迷之后，受到全球油籽油料减产的利好带动，期价进入上升通道，一度攀升至9000元/吨。然而，四月份起头，行情突变，油脂消费低迷和库存高企的状况让棕榈油期价走高变得难以维系，加上欧债危机再度爆发，蓄积了许久的空方力量周全释放，棕榈油期价快速跌至8000元/吨之下。六月份，宏不美观经济形势有所企稳，棕榈油期价也进入区寄震动名目。

马来西亚棕榈油月度产量

马来西亚棕榈油月度出口量

马来西亚棕榈油月末库存量

　

马来西亚棕榈油局(MPOB)最新发布的数据显示，5月份马来西亚棕榈油产量为138万吨，较4月份产量127万吨增添11万吨；5月份马来西亚棕榈油出口140万吨，较4月份出口量增添7万吨；5月份马来西亚棕榈油期末库存年夜4月的185 万吨下降至176万吨，削减9万吨，去年同期是192万吨。总体来看， 马来西亚棕榈油今朝进入季节性增产周期，但今年前5个月的产量远低于去年水平，估量今年总产量也很难达到马来西亚棕榈油局岁首的预期即较去年增添2.3%摆布的水准，所以季节性增产带来的压力不显著。在上半年棕榈油产量增添迟缓的同时，跟着出口量的持续回升，马来西亚棕榈油库存快速回落至13个月以来的最低水平。考虑到今朝棕榈油与豆油、菜油的价差持续扩年夜，下半年棕榈油的成本优势将加倍较着，估量马来西亚棕榈油出口还将连结较高增添。

2、国内棕榈油进口情形

国内棕榈油月度进口量

国际方面，世界经济增添在上半年较着放缓，欧债危机的持续导致欧洲有陷入衰退的风险，而美国的就业及消费数据也不甚理想，巴西等新兴市场更是采纳的降息等手段刺激经济。估量不才半年，列国为不变经济所实施的政策会发哨兵然效不美观，整体经济形势将好于上半年，但欧元区依然布满着不确定性。

国内棕榈油口岸库存量

中国海关发布的食用油进口数据显示，我国5月份棕榈油进口数目较着下滑，为29万吨，较4月份削减7万吨摆布，较去年同期35万吨的进口量削减6万吨摆布。截至6月底，国内棕榈油口岸库存为85万吨摆布，较5月底接近100万吨的库存水平有所下降，进口量的削减是首要原因。估量下半年跟着国内棕榈尤缤的慢慢转好，口岸库存有望继续回落。

3、国内棕榈油消费情形　

国熟行业剖析机构汇易咨询(JCI)的数据显示，2012/13年度，估量国内棕榈油消费量为560万吨，较上年度增添10万吨，估量国内棕榈油总供给量为617万吨，较去年根基持平，年尾库存削减10万吨至57万吨，库存消费比下滑到10.3%，处于近两年来的较低水平。总体上看，中国的棕榈油消费在2008/09年度创出历史高点后快速回落，今朝处于木姜子属迟缓的清醒过程中，国内棕榈油供需情形会跟着消费的增添慢慢趋向偏紧。

4、国际国内经济形势影响油脂需求

国内方面，中国5月份首要经济数据下滑幅度超出市场预期，预示国内经济进入加速探底阶段，经济硬着陆风险激增。针对经济放缓的严重形势，政府在货泉、经济政策方面做出了实时的调整，上半年两次调低存款筹备金率，同时下调存贷款基准利率0.25个百分点，经由过程晖放流动性及降低资蕉旧本为市场供给支撑。估量中国经济在三季度有望触底回升。

在经济下滑的年夜布景下，油脂需求也会放缓，但因为油脂消费中的年夜部门属于食用需求，其需求刚性较强，消费量年夜幅削减的概率小。油脂的工业需求受影响水平会更为较着，而棕榈油作为工业用途最为普遍的油脂品种对经济波动出格是原油价钱波动的敏感性高，当前国际原油价钱回落至80美元/桶四周，这对棕榈尤缤会形成制约，但跟着国内外经济形势不才半年可能会趋于好转，原油价钱或将受到支撑，棕榈尤缤也灰忄应增添。

三、棕榈油行情瞻望及操作建议

综合上文剖析，因为今朝棕榈油价钱较其他食用油成本优势较着，估量下半年马来西亚棕榈油的出口量仍然会连结增添，而国内棕榈油消费在三季度也将迎昆季节性旺季，口岸库存高企的现状有望慢慢缓解。在宏不美观经济形势不呈现较年夜动荡的气象下，我四棱草属们估量棕榈油再度年夜幅下行的可能性较小，下半年或出色现筑底后震动攀升的走势。

如不美观国内外经济不才半年呈现较着好转，原油玉山竹价钱触底回升，棕榈油价钱还将受到进一步提振，棕榈油与豆油、菜油的价差将会缩小，投资人可以关注其中套利生意的机缘。对于有棕榈油套期保值需求的企业而言，今朝或许是进行买入套期保值的较好机缘，而在回避了上半年市场下跌的风险之后，卖出套期保值的持仓可择机离场光囊薹草。