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多空交织,棕榈油9月将高位宽幅振荡红椒草

发布时间:2022-08-09 12:39:40

多空交织,棕榈油9月将高位宽幅振荡 多空交织,棕榈油9月将高位宽幅振荡

广发期货 马仰清 [和讯网-大商所2010年十大期货研发团队评选稿件]


一、9月份影响棕榈油市场主要因素分析


进入9月份以后,大豆将进入定产的关键时期,尽管目前天气升水已经缩窄,炒作暂时降温,但在9月份里仍起着关键的作用。此外,中国将迎来中秋和国庆长假,植物油需求增加,有助于棕榈油获得支撑。总体来看,9月份棕榈油市场处于多空交织之中,期价在8月份触底后可能走出高位宽幅振荡行情。


1、棕榈油产量增速恢复 8月库存料有所增加


8月10日,马来西亚棕榈油局(MPOB)公布了7月棕榈油产量、出口、库存数据:七月份马来西亚毛棕榈油产量月比增长7%,达到了152万吨;七月份毛棕榈油出口量为147万吨,月比增长1.8%;七月底棕榈油库存为141万吨,创下了去年七月份以来的最低水平。


由于8月份伊斯兰国家进入斋月,印度和巴基斯坦等国对棕榈油采购量缩减,棕榈油出口放缓。马来西亚船运调查机构ITS公布的数据显示,马来西亚8月1-31日棕榈油出口预估为122万吨,较7月份下滑14%.船运调查机构SGS称,马来西亚8月1日-31日棕榈油出口较上月下滑18%至1,152,411吨。与此同时,行业机构预估的初步数据显示,因极端天气影响减弱主产州--沙巴州产量增加,截至到8月24日,马来西亚棕榈油产量已经环比增加8.6%.在出口放缓、产量增加的背景下,8月末马来西亚棕榈油库存可能出现较大幅度的回升。对于9月份而言,拉尼娜是否会对产量造成影响还不能断言,所以说,马来西亚棕榈油产量前景仍显扑朔迷离,但9月份中国迎来双节、东南亚国家重新返场采购的可能性增加,加上印尼出口关税上调到6%,马来西亚棕榈油出口有望攀高。由此,9月份天气的影响对棕榈油市场仍是至关重要。


2、美国大豆目前生长良好 早霜威胁难以预料


由于大豆生长阶段天气总体良好,美国农业部(USDA)在其8月份的供需报告中预计,2010/2011年度美国大豆单产水平为44蒲式耳/英亩,高于7月份预计的42.9英亩,持平于2009/2010年度,但由于今年美国大豆播种面积增至创纪录的7890万英亩,美国大豆产量有望创出纪录水平。从气象条件来看,尽管局部地区并不理想,但其总体长势确实不错。8月24日对16位分析师的调查显示,交易商预估美国2010年大豆单产区间从43.0-44.5蒲式耳不等,平均值每英亩43.7蒲式耳,高于之前的预期。如果9月份天气不出现早霜威胁,那么美国大豆产量增长将非常明显,对油籽和植物油市场将带来一定压力。


但值得注意的是,拉尼娜天气进一步深化,早霜威胁实在难以预料。此外,爱荷华州立大学植物病理学家X.B. Yang指出,该州大豆田地超过50%以上均受到该“猝死症”的影响。猝死症是能够令作物大幅度减产的一种病,通常能够削减作物单产20%-60%.


3、天气改善 菜籽产量上调


由于8月份中后期部分主产区油菜籽种植天气的改善,世界一些权威预测机构上调了全球部分主产区的油菜籽产量,使得目前最新预测的2010/11年度的全球油菜籽产量较此前有了一定幅度的提高。加拿大统计局8月20日预计今年加拿大油菜籽产量为1086.7万吨,而上月的预测数字则为1050万吨。8月19日,《油世界》预测2010/11年度加拿大油菜籽产量为1050万吨,虽然仍低于上年度1180万吨的实际产量,但比上月度的预测值增加了50万吨。此外,《油世界》在8月24日发布预测,2010/11年度(7月到次年6月)欧盟油菜籽产量预计为2000万吨,较8月初的1992万吨的预测值有所提高。随着欧盟、加拿大两大油菜籽产区天气形势的好转,预计之后仍会有预测机构同样对产量进行重估。菜籽产量预测值的上升将给国际油菜籽带来压力。


4、调控政策频出 国储去库存化压力加大


我国7月份 CPI上涨3.3%,超过政府全年3%的目标调控线,其中食品价格指数领涨,涨幅高达6.8%.我国政府下半年的宏观调控预期增强。7月28日一天,国家发改委就联合多个部委一次性发布了三个政府文件,都跟农产品相关,分别涉及大宗农产品市场调控体系和机制、粮食最低收购价和临时存储粮油收购政策;7月29日国家发展和改革委员会发布两则通知,对大宗农产品市场、粮食最低收购价和临时存储粮油收购政策等有关问题做出明确规定,严禁通过各种方式抬价或变相抬级抬价收购,坚决制止和纠正企业违规收购行为,制止农产品囤积和价格炒作行为持续发生;8月18日国务院常务会议研究部署进一步促进蔬菜生产、保障市场供应和价格基本稳定的政策措施,会议确定了六项措施保香鳞毛蕨障蔬菜生产供应和价格稳定。从油脂油料库存情况来看,2008年年底以来收储的国产大豆及储备的进口豆油仍未轮出,据统计,8月26日我国主要地区豆油库存108-115万吨之间,其中国储库存为30-32万吨;同时菜油库存充裕,下半年面临出库压力。无论从必要性还是可行性方面看,国家在植物油轮库方面都应当会有一定动作。


5、经济二次探底风险还需提防


今年以来有关全球经济二次探底的议论不断,尽管我国政府已经基本上排除了二次探底的可能,但来自于外部的压力仍然不小。美国芝加哥联邦储备银行行长查尔斯?埃文斯8月24日说,过去半年里,美国经济二次探底的风险已经升高。虽然美国经济重新陷入衰退的可能性不太大,但高失业率和住房市场不稳将导致经济复苏非常脆弱。他说:“双底型衰退的确不太可能,但我担心的是复苏的力度。”预计,目前高达9.5%的失业率在可预见的未来仍将保持在高位。如果美国方面经济指标在9月份出现恶化,将直接传导到大宗商品多花脆兰上来,间接地对棕榈油市场形成打压,所以9月份来自于经济方面的系统性风险仍需防范。


6、豆油、棕榈油倒挂 将限制棕榈油上涨空间


8月中旬以来,CBOT豆油、BMD棕榈油期价在国际原油走软、美豆丰产预期、马来西亚棕榈油产量前景改善的共同打压下全面回调。CBOT豆油更是几乎跌回了7月28日最近一轮牛市行情启动前的水平,下跌幅度超过BMD棕榈油;受此影响,当前国际豆油、棕榈油FOB价格出现罕见倒挂。截至8月末期,马来西亚24度棕榈油9月船期FOB价格与巴西毛豆油的9月FOB价格的价差倒挂了将近40美元/吨,而正常情况下,豆油FOB价格应比棕榈油FOB价格高70美元/吨以上。中国进口毛豆油与进口棕榈油的价差更是倒挂了200多元/吨。很明显,豆油、棕榈油FOB价差非常不合理,将直接抑制棕榈油的需求。9月份如果美豆受天气影响重新返回升势,棕榈油可能受益跟涨,但由于豆油与棕榈油价差关系,涨势可能不及豆油。


7、天气炒作并未曲终人散 资金市料持续


进入2010年夏季,因拉尼娜而导致的极端天气不断登场,由于农产品生产对天气依赖性极强,极端天气频现令粮食生长状况堪忧。欧洲小麦减产引发粮食市场振荡,农产品比价关系令各品种走势相互传导。眼下,小麦市场高位回落,农产品市场集体整理,天气炒作的一个小高潮宣告结束。但9月份玉米和大豆处于最关键生长时期,实质性减产威胁仍然存在,国际基金对天气的炒作不会就此罢休。从近几个月的农产品走势来看,只要有天气方面的利多因素,市场就会出现一个龙头品种,其它农产品肯定会顺势跟进。不排除9月份玉米或大豆市场揭竿而起。


CFTC公布的截止到2010年8月24日报告显示,基金在当周CBOT大豆期货增持净多单3580手,增持玉米净多单10740手,反映当时市场依然持看多态度。此外,指数基金净多持仓仍处高位,一旦回调结束,指数基金仍有望成为推动美豆期价反弹的重要买盘力量。


8、双节来临 植物油需求增加可期


进入9月份,我国将陆续迎来中秋和国庆节两个长假期,国内植物油消费需求有望出现明显增长。油厂开工率和进口植物油到港情况值得关注,预计在9月份油厂挺价意愿和控价能力将明显,而9月下旬由于长假关系进口植物油数据可能缩减,不排除国内植物油出现阶段性紧张的局面。这将给棕榈油盘面带来有效支撑,植物油需求增加预期有助于9月份植物油整体反弹。


进入9月份以后,大豆将进入定产的关键时期,美国大豆是否丰产将对油籽和植物油市场影响重大。与此同时,马来西亚棕榈油产量尽管在8月份出现了明显的恢复,但因拉尼娜天气仍在持续,是否会影响其9月份产量尚不可知。在需求方面,我国将迎来双节,植物油需求将出现放大,而印度、巴基斯坦等东南亚国家斋月结束,重返棕榈油市场采购的可能性较大。总之,9月份植物油市场需求可能增加,但产量并不确定。8月中旬农产品一新天气炒作告一段落,但9月份重掀波澜的可能性还是存在的。


另一方面,近期全球经济二次探底的风险在进一步加大,我国政府调经济结构的步伐尚未放缓,9月份经济振荡加剧的可能性较大。我国国储轮油传言、豆油与棕榈油价差缩窄对棕榈油市场上涨将形成一定的抑制。


综合来看,棕榈油8月中旬见顶以后正在向下寻找支撑,考虑到全球油籽和植物油方面的重大利空已经不多,市场正在以美豆产量为主要评估目标,预计美豆下挫到900美分的可能性已经不大,未弱,不排除9月份借助天气因素以玉米或大豆为突破口重新推升农产品行情。总之,9月份多空交织的影响因素可能使得棕榈油期价波动加大,高位运行。预计大连棕榈油5月合约主要运行区间或在6800-7600元之间。

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