菜粕行情恐将未旺先衰乳源葡萄

菜粕行情恐将未旺先衰

菜粕行情恐将未旺先衰

本月初，随着美盘大豆期货天气炒作提振，国内豆粕价格借势强势反弹，并一定程度上刺激了下游饲料企业补货热情。菜粕现货受此带动亦表现出一定反弹潜力。此时国内菜粕厂商普遍看好后市，甚至个别厂商产生惜售心理。但本谨慎分析后认为，需求尚未明显回暖之际，菜粕行情恐将未旺先衰。

需求尚未明显好转，下游市场备货仍显谨慎

本月初期国内蛋白原料市场看多现货行情，一方面受外盘天气炒作提振，另一方面因预期下游需求有望在月间全面回暖。但随着美国大豆天气炒作提前结束，外盘大豆期价滞涨回落，影响国内豆粕价格承压趋弱。回顾本月美豆期货走势后发现，近期美盘大豆期价已回落至天气炒作前的水平，即美分一线，但国内豆粕现货价格跌幅仅100元/吨，远小于前期200元/吨以上的涨幅，因此期货层面来看，豆粕价格仍面临较大下行压力。由于豆粕引领的国内蛋白原料市场行情涨势中断，下游市场，尤其是饲料企业再次产生观望心理，甚至略微沽空后市，因此近期蛋白原料现货成交普遍偏弱，菜粕询价减少，走货进度迟缓。

此外，前期热议的7月份饲料用量增长并不明显。虽然截止本周国内生猪价格连续第三个月稳步上涨，进而提振生猪净存栏量出现增长，但存栏生猪中新进仔猪占比较高，导致饲料实际消费量不及预期，需求层面对蛋白原料价格提振效果暂未显现。而水产养殖业受今年主产区降雨增多影响，水产品生长周期延后，造成水产饲料出货仍处于迟滞状态，菜粕成交受阻。回顾行情变化，前期菜粕现货询价增多乃因饲料企业担忧原料价格整体反弹，提前试探市场动向；菜粕厂商藉此判断现货需求回暖，未免过于乐观。

蛋白原料供应压力偏大，菜粕面临激烈竞争

据本不完全统计，月我国进口油菜籽到港量将超过120万吨，理论产出菜粕数量70万吨以上，且随着各主产区菜籽补贴方案的确定，国产菜油生产企业原料采购进度明显加快，并有望于1.双头磨片机概述8月初陆续开机压榨生产，国产菜籽即将全面上市。因此现阶段来看，国内菜粕整体供应宽松，预计截止8月末菜粕整体供应量将接近100万吨的水平。另据海关数据显示，6月份我国大豆进口量高达809万吨，创历史新高，而7、8两月本2013年对稀土行业来讲是加大整治的1年预计进口大豆到港量将维持在万吨以上，换言之，近三个月我国大豆整体进口量将超过2000万吨。原料供应异常充足，迫使油厂将长期保持较高开机率压榨生产，豆粕供应量维持较高水平。由于菜粕与豆粕价差仍未拉大到800元/吨的合理区间，菜粕现货将面临严峻的被替代风险。

本认为，现阶段影响蛋白原料价格走势的主要因素在于下游需求的变化。因后市需求增量尚无定论，菜粕厂商在乐观看待后市需求回暖的同时，更应谨慎关注其他蛋白原料对菜粕现货需求的替代与打压，从而避免重蹈去年行情未旺先衰的覆辙。