权威：行业整合催生纸业强国狐尾黄耆

近期，身处纸业的人士时时感受到一股股兼并重组的热潮。先是传出浙江浦江“天听”纸业收购原浙江省重点造纸骨干企业龙游“亚伦”，而后是东泰控股董事会通过了收购浙江瑞森纸业有限公司75％股权的议案以及各种传闻频频爆出。山雨欲来风满楼。这些预示着什么？

记者采访纸业专家中国轻工业信息中心咨询二处处长郭永新，似乎人家早有准备，脱 口而出：“中国造纸行业的大整合已经拉开大幕！它关乎中国纸业的发展方向。”

○走势

郭永新分析，中国纸业大规模的行业整合不可能一蹴而就，要分三个阶段：第一阶段要从企业自身完善治理结构开始，解决企业所有者缺位等问题。而管理层持股将是解决这一问题的有效办法之一。管理层持股作为并购交易的一种特殊形式，其作用是能够明晰产权，使企业可以进行更有效的整合与再造。第二阶段，国内企业之间按股东利益最大化原则，进行兼并重组和产业整合，从而提高产业集中度和竞争能力，造就一批竞争力强的优势大企业及企业集团。第三阶段，国外纸业大公司采取参股、控股等办法与中国最具竞争力的企业进行并购，最大限度地从中国这个最具发展前景的市场上获取商业利益，中国的大企业也将在这一过程中演变成国际化大公司。

整合：序幕拉开

郭永新对眼前发生的兼并重组案例并不意外，话锋一转：“中竹纸业(集团)公司，继租赁四川雅安制浆造纸厂，全资收购福建邵武竹浆厂和广西柳江造纸厂等企业后，又于2002年11月收购了吉林纸业50.06 ％的国有股股权，成为吉林纸业的第一大股东，已经拉开了中国造纸行业的大整合序幕。此前，尽管有一些兼并重组的案例，但被兼并的多是中小企业，而吉林纸业这一老牌国有大企业被中竹纸业并购，表明中国造纸行业兼并重组进入了一个新的阶段-- -兼并重组活动由小企业向大企业推进，由局部向整体推进，由单纯的以资本运作为目的(如买壳上市)向以产业整合为目的推进。”

整合：必经之路

云南崖豆

郭永新接着说，造纸业是国民经济中的重要产业，中国纸业更是由于发展速度快、市场潜力大而受到国际纸业强国的青睐。它们不仅将产品大量输入中国，而且还纷纷在中国投资建厂，国内市场国际化成为中国纸业的重要特征。中国纸业也因此形成了一个市场，两种竞争(国外产品与国内产品竞争、内资企业与外资企业的产品竞争)，三方势力( 国外企业、内资企业、外资企业)的激烈竞争格局。但是由于中国内资企业存在着管理水平较为落后、企业数目多但规模小等先天不足因素，导致整体竞争力不强。因此，对造纸行业进行大整合，改进管理水平、提高行业集中度及装备能力，从而增强行业竞争力，是中国由纸业大国变为纸业强国的必由之路。

政策：鼓励整合

针对记者提出的“政策调控对纸业整合起了什么作用”的提问，郭永新说，由于国有成分在造纸行业中所占比重较大，因此，行业要整合，国家的政策支持十分重要。

近年来，中国政府对造纸工业进行整合工作十分重视，原国家经贸委在造纸行业“十五”规划中指出，要调整产业结构，实施大型企业集团化战略，“要以企业为主体，提高核心竞争力为目标，大力培育一批拥有自主知识产权、主业突出、核心能力强的大型造纸企业和企业集团”。新近成立的国有资产监督管理委员会负责监管的全国191家大企业中，中国复兴浆纸公司榜上有名。

近年来国家出台了一系列政策来扶持大企业，主要有：债转股、国债贴息项目、林纸一体化等，特别是一批国债贴息项目对造纸行业提升竞争力起到了重要作用。从1998年到2002年，造纸国债贴息技改项目共实施21项，总投资138亿元，到2002年底，已建成投产12个项目。这些项目的上马，提高了一部分大企业的装备水平和产品档次，竞争力得以增强。

以新闻纸产业为例，国家扶持的新项目上马后，产品产量与质量极大提高，较好满足了社木豆会对新闻纸的需求，增强了产业竞争力，有效抵制了国外产品的冲击。新闻纸的产量从1995年的79万吨增长到2002年的 185万吨，年均增长率达12.93％；进口新闻纸的数量从最高时期1997 年的45.34万吨下降到最低时期2001年的1 5.4万吨，进口产品比重由 1997年的41.2％下降到2002年的9.75％。新闻纸是国家政策成功调控产业的典范案例。

林纸一体化项目的实施也将促进中国造纸行业的整合，特别是能够推进行业纵向整合的力度，即将造林、制浆、造纸、印刷(或包装)这一产业链上的相关企业整合在一起，从而降低交易成本，扩大企业规模，提高竞争力。

市场：利益“粘合”内外资

记者问，内外资整合的动力是什么？郭永新说，除了政策支持，市场这只看不见的手也促进行业加快整合。中国纸业，即使是存在着激烈竞争的内资企业与外资企业之间，也开始了广义上的整合行动。比如目前中国最大的外商独资企业亚洲浆纸、斯道拉恩索、芬欧汇川等除了加快在华企业的产能扩张，都在寻求与中国内资企业合作搞林纸一体化的项目，这主要是由于内资企业搞林纸一体化享有优惠政策，外商牵手内资，渴望能够“有福同享”。

此外，前段时期由外资企业金东纸业及内资企业山东泉林纸业等四家共同发起的铜版纸产业反倾销并取得胜诉，也是在市场利益的驱动下，内外资企业合作的一个例子。虽然目前还没有形成并购意义上的内外资整合，但是从中可以看到，只要有市场利益，企业不分行业(不分林业、纸业或其他行业)，不分大小，不分内外，整合在一起是完全可能的。

阻力

：高管人员不愿接受

损害个人利益的并购

记者问，行业整合将遇到哪些问题？郭永新说，与国际上成熟的企业并购、行业整合活动相比，中国造纸行业的大整合还仅仅是拉开序幕而已，目前还存在着较多阻碍行业整合的因素。其中最主要的原因有两个：一是由于中国纸业市场大，虽然市场竞争激烈，但还都活得下去，没有整合的压力；二是由于一些企业的高层管理人员不持有公司股份或持有很少的股份，因此并购后如工作变动将使高管人员的个人利益受到很大损害，企业利益最大化与高层管理人员的利益最大化不一致，因此高层管理人员缺乏整合的动力，甚至存在着一定的抵制力。

整合：三步走

郭永新最后说，目前，中国的经济体制改革正在向纵深推进，产权改革成为当前的热点。政府已出台包括《上市公司收购管理办法》、云南省藤《利用外资改组国有企业暂行规定》等一系列政策，以期实现国有资产有进有退的产权改革。造纸行业不属于要由国家控制的产业，因此，造纸行业进入行业整合第一阶段已有比较明确的政策依据和良好的市场环境， 这一阶段的任务将在2至5年内完成；第二阶段，国内企业间的并购重组及竞争力的明显提高，将在5至10年内完成；第三阶段，中国大企业与国际纸业巨头间的整合，将在10至15年内完成。而第三阶段完成之日，便是中国由纸业大国变成纸业强国之时。 美柱兰属

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